《披着羊皮的狼与披着狼皮的羊》

本文为我们推送的第404篇原创文章
披着羊皮的狼与披着狼皮的羊
文|子岩
昨天，美国亿万富翁投资者卡尔·伊坎(Carl Icahn)旗下投资公司伊坎企业(Icahn Enterprises)表示，公司协议以54亿美元的价格将辉门(Federal-Mogu)售予汽车零部件供应商天纳克(Tenneco Inc)。伊坎企业是在2017全面收购辉门，在控制辉门之后不到一年的时间，转手将它卖掉，套现走人。这绝对是卡尔·伊坎标准手法——短平快，套钱走人。

这是一个极为普通和简单的商业交易。但是，对于专业投资者来讲，就不简单了，因为这笔交易牵扯到了卡尔·伊坎。此人绝非浪得虚名，他是全美国最出名的著名投资人，特别是在专业投资人眼中，他的一举一动都会惹来人们的注目，在美国所有的对冲基金中，他的财富排名第五，根据2017年福布斯杂志400富豪排名榜中，他排名第26位，其江湖地位绝对不可小觑。
上述这些都不是卡尔·伊坎成名的原因。早在上个世纪七、八十年代，他采用的一整套的投资方法，充分利用手中可动用的资金，主要是通过使用杠杆（他人的资本），对一些美国企业展开敌意收购，让原有股东措手不及，他是门口的野蛮人教父。
卡尔·伊坎之流臭名昭著，让当时股权分散的上市公司，犹如惊弓之鸟，闻风丧胆。股东和管理层想尽一切办法，设置各种障碍，阻止门口的野蛮人。但可惜的是，只要有羊群出没的地方，狼就会来，无论羊跑得多快，总会有几只会落到狼口里。老话说的好“不怕狼看见，就怕狼惦记”。

进入上个世纪90年代末，这些门口的野蛮人出于社会压力和监管机构的要求、以及其他公司股东们的强烈反对，野蛮人有所收敛，他们披上了羊皮。从此，他们以一个崭新的名字——股东积极主义者出现在投资界。股东积极主义者是一种通过行使股东权利而向公司管理层施压的一种投资策略，行使股东积极主义的股东就被称为积极股东（Activist shareholder）。积极股东的诉求有财务方面的，也有非财务方面的。积极股东希望能够通过行使股东积极主义影响公司的决策，从而实现自己的诉求。
众所周知，投资世界分为两种人：主动投者和被动投资者。绝大部分二级市场投资者均为被动投资者，他们依据自己的分析，或是专家的分析，或是道听途说，在二级市场买入股票，寄望股票在一段时间内有升幅，然后套现走人，或者由于股价下调，从此被套住。

主动投资者则不同，他们在买入公司股票之前就决定要在未来的公司中有发言权、影响力、控制董事会、要求召开特别股东大会、提出各种动议。他们诉求之一是要求公司变卖公司值钱的资产，将变卖资产所得的资金，派发给股东。如果现有的董事会或者股东不接受他们提议时，他们就不再是门口的野蛮人，而是门里的野蛮人，方法是不断增值标的股票，直到完全控制公司，然后迅速剥离公司资产，或者是整体出手。总之，要尽快将公司资产变卖成为资金。
股东积极主义者之之所以喜欢变卖公司资产，除了他们对于资金的贪婪之外，主要是他们在并购企业时，动用了高杠杆，造成资金压力，就是他们要在一定的时间内偿还资金，所以变卖资产套现是他们的唯一出路。了解了这一点，就可以理解卡尔·伊坎为什么在2017年收购了辉门，今年急急忙忙的把它卖掉。
卡尔·伊坎是典型的股东积极主义者，他与其他的门口的野蛮人不同之处，他还是美国著名的慈善家，他急于变现之后的一部分资金是用来做慈善事业。卡尔·伊坎响应比尔·盖茨和巴菲特的号召，签署了裸捐协议，承诺去世后，将其全部资产捐给慈善机构。的确，在美国有一批富豪，在商业社会他们嗜血成性，在慈善社会他们鞠躬尽瘁。有人说，他们是商业社会披着羊皮的狼，是慈善社会披着狼皮的羊。